环保产业除了按照环保领域可以分为气、水、土三个方面以外，从产业链的角度还可以分为环保制造，环保工程和环保运营三个环节。在产业运营篇里，我们将详细阐述环保产业的产业链构成以及各细分领域和产业链各环节的优势企业。

那么这个“3＋3”的核心观点什么呢？且听锅炉废气治理厂家慢慢讲来。

横向“气、水、土”，纵向“制造、工程、运营”构建环保行业全景。环保行业按照横向可以分为大气环保、水体环保和土壤环保三个领域，按照纵向可以分为环保制造、环保工程和环保运营上中下游三个环节。这样的纵横“3+3”的分析可以涵盖几乎所有环保企业的运作模式和领域。A股上市的107家环保类企业也覆盖了所有的领域和环节。

总资产规模占到A股上市公司的1.57%。截至2018年上半年，A股环保类上市公司资产总规模9124亿，占A股总资产规模的1.57%。其中水体环保领域是最大的领域，其资产占所有环保行业A股上市公司总资产的41.44%，并以年均27%的复合增速增长。依托核心竞争力，纵向扩张成为A股环保类上市公司寻求增长点的主流模式，跨环节运营企业的资产规模占55%。

ROE水平居于A股中游水平。2016、2017年A股环保类上市公司总体ROE水平分别为9.0%和8.3%，在A股28个非金融行业中分别居于第13和17位。工程环节在行业中资产结构相对较轻，运营类公司资产相对较重，因而这两个环节ROE差异较为明显。

负债水平处于可控范围内，流动性风险值得关注。截至2018年上半年，行业整体负债率56.91%，低于A股非金融行业整体平均的负债率，但近三年来增速较快。同时流动比率近三年快速下滑，2018年上半年仅为1.2，明显低于A股非金融行业平均水平。水体环保领域和工程环节快速增长的负债率以及制造领域快速增长的应收账款可能引发的风险都需要重点关注。

收入正经历第二轮高速增长期，利润率逐渐下降。行业整体收入经历了09-11年和15至今两轮快速增长，分别与大气环保和水体环保领域的大幅度投入相关。而水体环保的投资金额可能明显高于大气环保，时间跨度也更长，因此本轮周期持续的时间也可能更长。由于市场参与者增加，行业归母净利率近四年逐渐下滑；而行业整体ROE下降后，对社会资本的吸引力也会下降。预计这一指标后续可能逐步企稳。

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